诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨谈货币和汇率政策

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诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨谈货币和汇率政策
2010-11-15 08:07:32.0


诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨(Joseph Stiglitz)将美联储(Federal Reserve)的量化宽松政策贬斥为“以邻为壑”的货币贬值策略，并呼吁美国学习中国的经济刺激艺术。
　　美国总统奥巴马(Barack Obama)曾为美联储这个有争议的计划说好话。他对国际社会说，美国经济的快速增长对整个世界经济有利。但斯蒂格利茨周四在香港一场研讨会上发言时指责，量化宽松造成美元贬值，实际上是在从其它经济体窃取增长。
　　斯蒂格利茨在亚洲国际地产投资交易会(Mipim Asia)上说，奥巴马总统说，如果美国实现增长，整个世界将会受益，这一点说得对，但他忘记提一点，即竞争性货币贬值是一种以他人为代价的增长形式；所以我认为它将来可能会给世界经济带来麻烦。
　　美联储通过增加美国货币供给刺激美国经济的量化宽松政策，已经引起了新兴市场国家的警觉。他们担心此举最终反倒造成大量“热钱”涌入，催生资产泡沫和通货膨胀，让规模更小的发展中经济体无力招架。作为防范，很多国家和地区都在建立或强化资本管制，即限制资金出入的银行监管措施。最新采取这种措施的是台湾和巴西，韩国也在考虑采取什么样的具体办法。
　　斯蒂格利茨说，各国资本管制各自为政，“正在分裂全球资本市场”。 　　斯蒂格利茨来自美国哥伦比亚大学(Columbia University)。他呼吁低利率国家（特别是美国）不要仅仅是放宽货币政策，还要借低利率优势提高政府支出。 　　他说，我们真的要向中国学习经验，如果拿钱投资，短期内经济就会增长，长期也会因此而增长。他说中国过去两年的大规模基础设施投资已经改变了整个国家的“经济地理”，从而为将来几年的强劲增长奠定了基础。
　　他说，美国也应该这样做，而且各种项目很有可能取得可观的投资回报，因为过去20年基础设施的投入实在太少。
　　斯蒂格利茨说，美国有一系列事情亟待完成，我们可以开始高速铁路建设；2000年草拟的基础设施建设清单上，首要任务就是建设新奥尔良的防洪堤坝；众所周知，新奥尔良需要一个新堤坝，若当初能够投资50亿美元建设防洪堤，则可挽回2,000亿美元的损失（译者注：指的是2005年卡特琳娜飓风），想想这个项目的资本回报率有多大吧。
　　不过，斯蒂格利茨承认，第二轮刺激财政的梦想不太可能实现。他说，相比之下，小布什政府出台的减税政策倒更有可能得到延期，该政策的成本与效益比例非常低，而这将影响联邦政府的预算赤字。 　　在汇率问题上，斯蒂格利茨与以中国为首的新兴市场看法一致，认为发达国家数十年来拥护的自由浮动汇率制波动性太大了。 　　斯蒂格利茨说，对于普通企业来说，它们只是想把自己的产品卖出去，而汇率总是一刻不停地上下波动，这让企业不清楚自己在卖出产品之后换回的是什么。他说，金融市场还没有发明出可为企业保值的足够好、足够便宜的避险工具。
　　斯蒂格利茨说，汇率波动产生的社会成本也很高，因此各国政府要将市场没有管理好的汇率稳定下来，这是非常合情合理的。 　　因此，如果你接受为减少汇率波动而出手干预汇市的做法，认为其对世界经济没有造成伤害，那么认为这种做法“越界”并成为“损人利己”的操纵手段的说法从何谈起呢？这是20国集团峰会上各国决策者正试图取得一致的核心问题。
　　例如，有人会说：中国今年已积累了2,500亿美元的外汇储备，但却令人民币仅升值了约3%。这个做法不是很过分吗？
　　斯蒂格利茨说，中国的汇率政策是可以理解的。他响应了中国国务院总理温家宝的观点，即人民币快速升值会造成数千家中国企业倒闭。
　　斯蒂格利茨说，鉴于市场不能为依赖出口的企业提供充分保护，那么确保本国汇率波动不至于迫使相当数量的、对宏观经济有影响的本土企业倒闭，这至少是一个政府应当做出的、最起码的干预举动。

{:4_183:}说的太好了，当之无愧